市场偏好切换板块短期情绪回暖。7 月传媒板块上涨 3.09%在申万一级行业中排名第 12表现处于中上游。煤炭、石油石化、银行涨幅居前分别上涨 14.29%、12.63%、11.57%电子、通信、建筑材料跌幅居前分别下跌 34.72%、31.90%、27.90%。传媒板块回暖主要受低位估值修复、游戏景气延续及版号加速发放、AI 模型与多模态能力持续迭代等因素催化。二级行业普遍上涨出版、电视广播领涨。7 月传媒二级行业均实现上涨出版、电视广播、广告营销涨幅居前分别8.94%、7.87%、6.45%。出版板块领涨主要受低估值、高股息及现金流稳健等防御属性支撑。优质影片集中上映7 月电影市场明显回暖。7 月全国电影票房50.19 亿元环比增长 205.1%、同比增长 23.4%为年内仅次于春节档的单月表现观影人次达到 1.40 亿环比增长 211.9%、同比增长30.2%客流恢复快于票房增长。以价换量特征明显暑期档平均票价由上年同期的 39.05 元降至 35.78 元同比下降 8.4%上座率由4.23%提升至 5.07%增加 0.84 个百分点。整体来看票价下调叠加头部影片供给改善有效释放观影需求并提升影院场次利用效率但市场仍以头部内容驱动为主后续修复持续性仍需观察 8 月重点影片接力及票房长尾表现。AI 推动内容供给快速扩容短剧漫剧用户规模持续增长。据QuestMobile 数据 截至 2026 年 5 月国内短剧去重用户规模达8.51 亿红果月活 3.56 亿断层领先。据 DataEye 数据2026 年上半年国内 AI 短剧市场规模突破 220 亿元、用户规模超 6 亿 抖音端原生 AI 短剧数据显示今年 1 月至 6 月新增 AI 短剧总计 22.19 万部其中 1055 部播放量破亿新增播放量达 5157.38 亿。6 月单月播放增量攀升至 1557.8 亿 创下半年以来的最高值。其中首部播放量超 20 亿的 AI 剧《发配边关罪妻开荒养 出战神》在 6 月单月增量即达 21.27 亿印证了头部 AI 剧的市场穿透力已不逊于头 部真人短剧。AI 技术降低了演员、场景及特效等制作成本推动网文、漫画 IP 加速 视频化行业供给由真人短剧进一步向 AI 仿真剧和 3D 漫剧扩展。AI 营销由单点创意工具迈向全链路自动化商业模式持续升级。AI 正在向素材生成、受众洞察、预算分配及效果归因等环节渗透并推动营销 Agent、对话式广告和 GEO 等新投放模式发展。传媒估值处于低位业绩兑现有望成为后续行情焦点。传媒板块前期调整较为充分当前PE历史分位约25%年初至今仍下跌16.24%估值及筹码结构相对占优。随着 8 月进入中报披露期AI 相关收入有望于 2026 年中报至 2027 年逐步兑现叠加下半年资金再平衡AI应用方向有望持续获得增量配置。基于催化传导路径建议沿三条主线布局优先级为Token 运营及 AI 营销多模态内容平台媒介渠道。风险警示市场有风险投资需谨慎。上海汇正财经顾问有限公司是证监会批准的证券投资咨询公司 组织机构代码统一信用码为91310107MA1G0KQW5N本公司是具有证券投资咨询资格证书是合法的证券咨询平台。本文仅为投资者教育使用不构成任何投资建议投资者据此操作风险自担。力求本文所涉信息准确可靠但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任。免责声明本报告由上海汇正财经顾问有限公司已具备证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91310107MA1G0KQW5N制作。本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。执业证书编号∶李文 证书编号A0070624050014黄磊证书编号A0070622060002