韩国AI投资步入“下半场”球场上的韩国队已经回家国际资本市场里的“韩国队”则刚刚进入下半场。这轮投资的数字令人侧目。韩国总统李在明宣布韩国要围绕半导体、物理人工智能和数据中心推进“三大轴心”。三星电子和SK海力士将在韩国西南部各建两座大型半导体工厂相关投资规模达到800万亿韩元折合超过5000亿美元。韩国政府还计划在忠清地区推进芯片封装集群在光州、全罗南道等地发展新的半导体产业基地。韩国科技部门提出到2035年人工智能数据中心相关投资可能超过1000万亿韩元约6500亿美元。人工智能热度外溢至海外人工智能热度越过韩国本土市场钻进了韩国散户的海外账户。今年1月大模型厂商MiniMax在港交所挂牌。一个多月后韩国预托结算院数据显示MiniMax自上市以来吸引韩国散户净买入约2100万美元澜起科技获得约1900万美元净买入内地市场里北方华创获得约350万美元净买入。一位受访韩国散户早先接受媒体采访时表示自己买入MiniMax是押注这家“中国版OpenAI”的股价上涨。他同时持有20多只全球科技股。投资“下半场”现急转弯不过最近这场“下半场”突然出现了急转弯。7月2日韩国芯片股遭遇抛售SK海力士、三星电子大跌年内一度涨超10倍的南方两倍做多海力士ETF日内跌幅超过20%。几天前它还是韩国AI市场狂热的放大器不断挑动着投资者的神经。韩国网络里一个流行词“벼락거지”翻译过来是“突然成了穷人”在今年重新出现。它曾在房地产上涨时期流行用来形容资产价格快速上涨后没赶上车的人突然产生相对贫困感。如今高点接盘的股民似乎符合“一夜变穷”的形容。变穷的焦虑和暴富的热情交织在韩国股市内外。韩国AI投资热外溢至中国资产MiniMax进入韩国散户买入榜标记出韩国人工智能投资热的一次外溢。在韩国内部三星电子和SK海力士已是全球AI基础设施里最醒目的韩国名字。高带宽内存HBM人工智能芯片常用的高性能内存需求暴涨后SK海力士的股价、市值都水涨船高。但韩国散户的账户没有停在本土芯片股上海外的大模型厂商也引发诸多关注。今年1月MiniMax在港交所挂牌发行价165港元上市首日股价大涨募资约6.2亿美元。一家中国公司很快变成韩国散户眼里的人工智能新标的。一个多月后韩国预托结算院数据显示MiniMax获得韩国散户约2100万美元净买入。同一批数据里韩国投资者年内买入约9250万美元香港上市人工智能和科技股。MiniMax、华夏沪深300交易型ETF、澜起科技排在前列恒生科技ETF、英诺赛科、中国科创50ETF、中国半导体ETF也在名单中。韩国散户买入的范围从大模型公司延伸到半导体、科技指数和硬件链条。而在MiniMax之后韩国资金还在加速寻找中国科技主题资产。华夏机器人ETF获得韩国资金321万美元净买入电网设备主题ETF获得超过110万美元买入。机器人、电网设备和半导体一起进入韩国散户的中国资产清单。这也从侧面说明了韩国投资者的狂热只要是能和人工智能沾边的产业链就会有大量韩国投资者涌入。上个月开始韩国投资者开始涌入中国AI芯片市场。SEIBro数据显示过去一个月寒武纪成为韩国投资者净买入最多的A股标的单月净买入接近2000万美元约合人民币1.3亿元。韩国投资者近一个月净买入前十的A股里还有麦格米特、机器人ETF华夏、宁德时代等公司。中国的半导体和具身智能企业都成了韩国股民的优先“扫货”选择。面对投资者的踊跃热情韩国本土金融机构也在推波助澜。今年3月KB资产管理在韩国交易所上架RISE中国AI半导体Top 4 Plus ETF底层指数覆盖中国内地和香港15家AI半导体公司范围包括半导体代工、AI芯片、光通信模块、材料与设备。收益率很快给了韩国投资者反馈。韩国市场上另一只KODEX中国AI半导体TOP10ETF今年上市后一个月上涨31.81%。这种趋势一直持续到6月下旬中国主题产品在韩国ETF收益榜上名列前茅。从MiniMax到澜起科技、北方华创再到机器人ETF和电网设备ETF韩国散户买入的中国资产逐渐沿着AI产业链铺开。韩国本土已有三星电子、SK海力士这样的AI芯片标的。但买入名单继续向中国AI新股、半导体链条、先进制造主题延伸说明这轮AI交易还在膨胀。只买韩国AI概念股已经装不下韩国散户的上车焦虑。AI投资带动韩国产业与社会变革今年5月SK海力士市值突破1万亿美元。高端内存芯片价格一季度翻倍二季度预计继续上涨。SK海力士在全球高带宽内存市场份额约58%。SK集团会长崔泰源称公司计划未来五年将晶圆产能翻倍。这已经足够刺激普通投资者的神经但是资本市场的风起云涌还没有停止。上周韩国总统李在明宣布要把半导体、物理人工智能、数据中心一起做成国家工程。三星电子和SK海力士将在西南部各建两座大型半导体工厂相关投资规模达到800万亿韩元。韩国6月出口数据也给这轮故事添了一把火。韩国当月出口同比增长70.9%达到1022.5亿美元创下近半个世纪以来最快增速。其中半导体出口同比增长199.5%达到448亿美元。人工智能投资还带动电脑销售增长308.8%数据中心建设带动钢铁产品出口增长。产业的指数级盈利增长落到普通人身上就是一个个“造富”神话。有媒体报道提到韩国婚恋机构已经开始重新评估半导体员工的吸引力。过去医生、律师、富裕家庭出身者更容易被列为“A候选人”。今年三星电子和SK海力士员工开始成为了相亲市场的不二之选。一位婚恋顾问说介绍SK海力士员工时常常引发对面难以置信的惊叹这样的人也在这里吗三星和SK海力士的奖金也成了韩国社会的八卦素材。报道提到三星芯片部门部分员工可能拿到约41.6万美元的绩效奖金。要知道韩国工人2024年平均年收入约4500万韩元折合不到3万美元。这个差距足以制造新的社会想象。过去在韩国医生、律师、检察官、首尔核心区房主是最稳定的上升通道。人工智能芯片热起来后另一条通道突然挤进来去三星电子去SK海力士去半导体工厂去会发奖金的地方。报道称一些学生开始关注职业学校因为部分半导体工厂岗位并不要求大学学历。补习机构也出现了帮助应聘三星、SK海力士的课程。也正是在这种时候“벼락거지”——“一夜变穷人”的概念重新流行。这个词曾在房地产上涨时期流行用来形容资产价格快速上涨后没赶上车的人突然觉得自己被甩下。今年韩国网友把它放进人工智能语境。社交媒体和网络社区里有人说“只存款好像落后了”也有人表示“感觉只有我没变富”。《韩国经济新闻》作者赵镇亨今年4月写下《AI一夜变穷人的愤怒》。他写到人工智能法律意见书也写到有人用Claude开发角色扮演游戏。真正给大众冲击的是4月连续出现的一组数字三星电子季度收入、SK海力士利润率以及韩国股市大盘持续上行。人工智能最早带来的震动可能是工作会不会被替代。到了韩国股市这轮行情里震动变成了另一个问题别人是不是已经靠人工智能变富。这种焦虑很快进入基金销售现场。今年5月韩国国家成长基金开售。它是李在明政府推动“生产性金融”的一部分目标是把家庭储蓄从存款和房地产引向人工智能、半导体、生物、机器人、二次电池等战略产业。面向个人投资者的年度额度是6000亿韩元。首尔新韩银行总部主支行贴出“线上额度售罄、线下额度售罄”的公告。部分线上平台从早上8点开售后大约10分钟卖完。几天后面向个人投资者的额度几乎售罄。对散户来说这种机会很难旁观。“一夜变穷人”再度流行时韩国散户已经在排队争抢下一只AI基金。韩国AI投资热的争议与风险资本市场疯狂拥簇AI的热度之外韩国人工智能投资热最锋利的争议落在两块屏幕上。一块是股市屏幕。韩国综合股价指数KOSPI韩国股市主要大盘指数今年以来不断被人工智能芯片股推高。另一块是外汇屏幕。韩元兑美元此前跌至两个月低点附近盘中逼近1520。首尔财经媒体提到当时美元指数并不强欧元、英镑等主要货币走强韩元表现却落后。一边是股市在庆祝一边是韩元汇率在泼冷水。本月初最新的市场数据又补了一刀今年上半年外资从亚洲股市撤出约1373.6亿美元是至少16年来最快速度。其中韩国流出约708亿美元是区域内最重的流出市场之一。至于为什么撤出相关分析显示韩国和中国台湾的人工智能芯片股涨得太快全球基金里的相关仓位被动变重基金经理不得不卖出部分赢家重新平衡组合。换句话说韩国芯片股涨得太快、太猛让外资必须减仓。而在同一时间韩国散户还在买还在抢还在加杠杆。人工智能行情越涨错过感越强外资越卖散户越像站在另一边接筹码的人。这种分裂很快被杠杆产品放大。今年5月韩国首批挂钩三星电子、SK海力士的单股杠杆及反向交易型开放式指数基金上市共16只。所谓“二倍三星”“二倍海力士”就是把三星电子、SK海力士单日涨跌放大到两倍。涨的时候更快跌的时候也更快。这类需求一开始非常热一些媒体报道提到韩国金融投资协会要求散户完成培训才能交易这类产品第一天网站就因为申请量太大而崩溃。此后超过35万人完成课程。人工智能浪潮中散户不仅要研究财报、看芯片价格还要去上课拿到交易高风险产品的资格。仿佛只要慢一步就会被下一轮行情甩下。与此同时美股市场上的Roundhill Memory ETF也成为了韩国股民参与投资的重要入口。这只基金主投全球记忆体芯片公司覆盖高带宽内存、DRAM电子设备常用的基础内存类型等方向。它的底层持仓包括SK海力士、三星电子、Micron等记忆体公司。今年5月Roundhill Memory ETF成为韩国海外投资散户净买入最多的美国ETF净买入3.1715亿美元。它在短时间里快速扩张成为记忆体芯片行情里最受追捧的工具之一。这就是韩国人工智能交易的奇特循环本土账户买三星和SK海力士海外账户买美国记忆体ETF港股账户买MiniMax和中国科技ETF。几个市场绕一圈最终都在押同一个问题人工智能基础设施还能涨多久。除了现实没有人能给出答案。6月23日韩国综合股价指数单日下跌9.99%创下三个多月来最大跌幅。三星电子和SK海力士单日跌超12%市场还触发20分钟交易暂停。触发因素之一是韩国监管层对新推出的杠杆ETF发出过热警示随后海外投资者抛售芯片股。韩国股民前几天还在讨论“二倍海力士”转头就看见交易暂停。一位首尔居民此前用约1500万韩元短期透支额度买入三星电子杠杆基金最初盈利约20%。随后韩国综合股价指数在科技股抛售中大跌她的仓位转为亏损17%。要知道她买的不是冷门小票而是三星电子杠杆产品。韩国央行数据显示截至今年5月韩国散户股票杠杆投资超过60万亿韩元。韩国金融投资协会数据也显示韩国综合股价指数市场散户借款投资达到29万亿韩元较去年底增长71%。韩国资本市场研究院院长金世完称券商借款额度已经触顶。事实上关于产业泡沫的讨论中韩国AI产业是相对坐得住的一批企业。半导体出口暴涨芯片厂继续扩建三星和SK海力士确实站在全球人工智能基础设施的关键位置。但另一组数据也摆在那里外资撤出、韩元承压杠杆ETF被监管点名股指单日暴跌近10%。到了本月做多海力士ETF又单日跌超20%把这轮AI交易的另一面摊开给散户看。网络社区里“一夜变穷人”的帖子还在更新。一涨一跌两组数据间这场AI投资引发的投资焦虑似乎并没有停歇的迹象。